進化した床矯正

でも、開催時刻の遅延等のベトナム流を別にすれば、ベトナム企業の経営陣は株主総会で株主の意見を本当によく聞いて真摯に対応してくれます。
株主総会以外の場でも口癖のように「株主利益を守る」というような発言をします。そして、実際に株主利益を尊重する各種の政策を実計算です。
ベトナム企業の配当性向（税引後利益からの配当分配率）は、欧米企業の10％台、日本の20％前半と比較すると40％台と非常に高いのが特徴です。一方で、ベトナムで注意しておいてほしいのは、「配当率」といった場合には、株価に対する比率ではなく、額面に対する比率を意味することです。
上場企業であれば額面１万ベトナムドンに対する比率になりますし、未公開企業の多くでは額面３万ベトナムドンに対する比率になります。例えば、配当率１０％の上場企業の場合の配当金額は１５００ベトナムドンとなります。
株価が３万ベトナムドンであれば株価に対しての実質配当利回りは５％になる。現金での配当では、ベトナムで頻繁に行われている株主への利益還元策を４つご紹介したいと思います。

現金（もちろんベトナムドンで、円ではありませんのであしからず）による配当／株券での配当／無償増資（株式分割）／額面での株主割当増資の４つです。ベトナム上場有配企業の２００５年平均配当率は５％（株配含む）なので、実際の配当金額は１株当たり１５２０ベトナムドンになります。
実質配当利回り（時価に対する利回り）はベトナム株の急騰と共に急速に低下してきています。２００３年○月頃の実質配当利回りは、７％強だったと記憶していますが、現在の上場有配企業の実質配当利回りの平均は、２％（２００６年６月２日現在）に急低下。
２％はゼロ金利の日本から見れば十分に高い配当ですが、ベトナムドンの１ヶ月定期預金金利は５％程度なので、これと比較するとかなり低くなりました。ベトナム人の感覚では、「配当狙いで株式投資するなんてありえない！」というところでしょうか。
でも証券会社の口座管理料や株式売買手数料などは保有上場企業からの配当で結構まかなえるので、日本人投資家的には「もらえて嬉しい現金配当」です。配当は自動的に自分の証券口座の残高に反映されていきます。
また、最近ではリーコーポレーション株式会社（ＲＥＥ社）やジェマディプト株式会社（ＧＭＤ社）などの先進的企業の間では、現金配当で株主還元するよりも配当原資を投資に回しその成果による株価上昇（キャピタルゲイン）で株主に利益還元する志向が強まりつつあります。株主側も、現金配当を増やすよりも投資を行いベトナムの経済成長の果実を獲得し、株価（時価総額）を上げることを期待し始めています。
ＲＥＥ社などの成功例を見ているので、株主総会でも、「配当で還元するよりも投資して業績を向上させた方がよいのではないか？」という意見も出てくるようになってきました。もしかしたら近いうちにベトナムにもホリエモンが出現するかもしれません。
日本では商法上、「株券配当」、「無償増資」、「資本金増加を伴わない分割」もすべて分割と呼ぶので、ここではあえて区別するために無償増資と記します。３無償増資（株式分割）は財務戦略に長けたＲＥＥ社が株券配当を始めたのがきっかけとなって、ベトナムでは株券配当が急速に一般化してきています。

２００５年度は、アンザン水産輸出入株式会社（ＡＧＦ社）も５％分の株券配当を実施しました。所有株式数を基準にした５％なので、１０００株保有している株主には１０株交付されました。
要するに１００対１の株式分割と一緒です。この時のＡＧＦ社の株価が約４５０００ベトナムドンだったので２％の現金配当と同じになる計算ですが、その後の株価上昇の恩恵も受けられるのがミソです。
ＡＧＦ社も株価が一時８万ベトナムドンを付けましたので、株主はキャピタルゲインも大いに満喫したことになります。右肩上がりのベトナム株式市場では魅力的な株主還元策ということになります。
株主還元策として、国や省や国営企業などの大株主にも、一般株主にも、自分達や社員株主にも大いに喜ばれる政策だからです。２００６年頭にＧＭＤ社が既存株主に対して３株所有につき新株２株を交付、の大型無償増資を行いました。
この時の株価の推移をちょっと追ってみましょう。２００６年１月初旬頃にこの情報が投資家の間で流れ始め、その時の株価は７万ベトナムドンでした。
２月中旬に入り株価は徐々に上昇し、２月釦日に「正式に国家証券委員会が承認した」との情報で急騰。その後、権利確定日までに９万１千ベトナムドンの最高値を付け、権利落ち日に５万７千ベトナムドンとなりましたが、その後再び株価は上昇。
ついには８万ベトナムドンを再度超えてきました。無償増資後も配当率○％（１２００ベトナムドン）は維持する予定ですので、無償交付株式に加え、既存保有株式と交付株式の株価の上昇に現金配当も加わり、まさにトリプル利益の獲得です。
株主は笑いが止まらなかったのではないでしょうか？側額面での株主割当増資この２年間のベトナム証券市場発展に伴い、上場企業の間では資金調達目的の新株発行増資が盛んになってきています。２００６年度に新株発行増資を計画している企業は巧社を超える見通しです。

日本の新株発行では時価発行増資（時価に近い価格での発行）が主流ですが、現在のベトナムでは額面での株主割当増資や中間発行増資（時価と額面との中間価格での発行）がまだまだ多く行われています。時価べースでの第三者割当増資とともに額面での株主割当増資を行うパターンも増えています。
例えば２００５年に５４０万株の第三者中間発行増資を行ったＳＡＭ社は、その後で既存株主に対しての額面発行増資を行いました。割当比率は○○（５株所有につき１株の買付け権を有す）で４６８万株発行されました。
この時の株価を追ってみます。この情報が正式に公告される前の株価は４万５千ベトナムドン前後で推移していましたが、２００６年１月○日に正式に情報が公告されると、翌日にはストップ高をつけました。
その後もじわじわと株価は上昇を続け、一端５万ベトナムドンを付けて、１月別日の権利落ち日の最終株価は４万２千ベトナムドンでした。その後はベトナム株式市場全体の株価上昇と共にＳＡＭ社の株価も上昇し、新株売買可能日（３月○日）を過ぎても下落することなく、５月には、一時最高値のⅢ万ベトナムドンを付けたのでした。
既存株主にとっては非常に嬉しい株価の推移となっています。既存株主に割り当てられた４６８万株に関しては１万ベトナムドンが短期間で○倍になった計算ですし、既存株部分も株価が倍になったことになります。
Kは日本の証券会社出身ですが、初めての部署は企業調査・投資レポート作成業務を行う投資情報部でした。そこで、公開前企業のアナリスト向け説明会、公開企業の決算説明会や企業個別訪問調査などを経験しました。
その後、法人営業などを経て退社してベトナムに渡ったのですが、今、ベトナムでも同じように上場・登録企業や上場前の有力企業を訪問して、本当に投資に値するかどうかの分析・評価を行っています。

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